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原创 【国金晨讯】华住酒店互联网思维在酒店行业的降维竞争覆铜板涨价周期性研究

【国金晨讯】华住酒店:互联网思维在酒店行业的降维竞争;覆铜板涨价周期性研究及未来判断

【国金晨讯】华住酒店:互联网思维在酒店行业的降维竞争;覆铜板涨价周期性研究及未来判断

国金证券研究所 今天

原创             【国金晨讯】华住酒店互联网思维在酒店行业的降维竞争覆铜板涨价周期性研究

国金晨讯4月27日

来自国金证券研究所

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2021年04月27日

地产 华住公司深度:互联网思维在酒店行业的降维竞争

电子 覆铜板涨价周期性研究及未来判断:Q2溢价延续但H2收窄,龙头盈利锚能抬升

纺服 华利集团新股深度:全球领先代工龙头,强研发高效率业绩提升

化工 扬农化工一季报点评:业绩符合预期,长期稳定成长

化工 苏博特一季报点评:一季度经营有序,全国布局持续推进

化工 瑞丰新材一季报点评:业绩符合预期,看好未来成长

医疗 爱美客一季报点评:业绩略超预期,嗨体放量增长

医疗 新产业一季报点评:内生增长强劲,发光试剂线不断丰富

医疗 欧普康视一季报点评:新产线落地后,产能有望进一步释放

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医疗 万孚生物一季报点评:业绩快速增长,盈利能力持续增强

医药 复星医药一季报点评:创新药驱动成长,创新疫苗带来高弹性空间

医药 片仔癀20年报&21一季报点评:业绩符合预期,“一核多品”格局建成中

钢铁 永兴材料20年报和21一季报点评:明确产量、成本,Q2碳酸锂业绩弹性可期

地产 中天精装Q1经营数据点评:Q1新签订单亮眼,奠定2021年高增长基础

地产 房地产行业周报:结算毛利率仍在下行,销售毛利率有望企稳

华住酒店公司深度:互联网思维在酒店行业的降维竞争

赵旭翔

原创             【国金晨讯】华住酒店互联网思维在酒店行业的降维竞争覆铜板涨价周期性研究

赵旭翔

资源与环境研究中心

房地产组首席分析师

核心优势:用互联网思维解构传统行业。1)流量壁垒:有互联网流量的领先意识,重视且深度挖掘会员价值。2)用户至上:真正理解用户体验,形成卓越产品力和品牌力。3)领先行业的效率:IT技术创新降低成本,提升运营效率和盈利能力。

具备规模扩张潜力:连锁渗透率提升+结构性增长+市占率提升。1)短逻辑:开发中酒店数量充足,公司规模增长确定性高。2)中长逻辑:消费升级推动中档酒店高速增长。3)长逻辑:①目前国内连锁酒店渗透率远低于全球平均水平,有较大提升空间。③收并购丰富高端品牌储备,且积极布局海外市场。长视角下预计华住利润仍有3-4倍增空间。

投资建议:预测公司21-23年EPS分别为人民币5.09元,9.60元,12.29元。给予2022年46倍PE,目标价67.96美元。首次覆盖,给予华住(HTHT)“买入”评级

风险提示:疫情影响超预期;商誉减值风险;并购整合不及预期;规模扩张不及预期。

📃详细内容请点击《华住酒店公司深度:互联网思维在酒店行业的降维竞争》

覆铜板涨价周期性研究及未来判断:Q2溢价延续但H2收窄,龙头盈利锚能抬升

樊志远/邓小路/刘妍雪

原创             【国金晨讯】华住酒店互联网思维在酒店行业的降维竞争覆铜板涨价周期性研究

樊志远

创新技术与企业服务研究中心

电子行业首席分析师

核心观点:行业策略及推荐:我们认为目前投资覆铜板行业应当参考“单位毛利*销量=总毛利润”的逻辑,建议关注单位毛利提升确定性强的龙头覆铜板厂商和今年产能新增幅度较大的厂商,建议关注生益科技、件套积层板、金安国纪、南亚新材、华正新材。

行业观点:1)现在造成溢价的原因是因为供需存在缺口叠加补库存需求挤压供给;2)我们判断21Q2溢价持续,但是下半年有压力,一方面来自于需求下半年会有所松动(主要来自于手机、PC),另一方面来自于供给下半年会有部分释放;3)覆铜板集中度高于PCB,且PCB扩产更为激进,推升了覆铜板的稀缺性,因此龙头覆铜板能够在涨价行情后抬升盈利能力。

风险提示:需求不及预期或供给释放导致溢价加速收窄;供给超扩导致相对议价能力变弱;原材料价格加速下滑导致有效供给释放速度加快。

📃详细内容请点击《覆铜板涨价周期性研究及未来判断:Q2溢价延续但H2收窄,龙头盈利锚能抬升》

华利集团新股深度:全球领先代工龙头,强研发高效率业绩提升

李婕

原创             【国金晨讯】华住酒店互联网思维在酒店行业的降维竞争覆铜板涨价周期性研究

李婕

消费升级与娱乐研究中心

纺织化妆品首席分析师

投资逻辑:展望未来,核心客户份额提升巩固优势,产能持续扩张拉动业绩增长:公司将不断扩张现有客户订单份额、并开发潜在优质客户,同时在 IPO 资本加持下扩充产能、建立研发基地,打破产能瓶颈的同时提升研发交付能力。与同为头部运动品牌供应商的申洲国际相比,公司同样具备突出的研发及自动化水平、效率领先、产能全球化布局,以及对行业内头部客户的深度绑定,未来增长可期。

投资建议:公司作为国际头部运动品牌主要供应商,长期来看将凭借自身研发、管理效率等优势持续提升份额,享受行业快速增长与集中度提升红利,对标申洲成长空间广阔;公司IPO募集资金38.78 亿元,主要用于越南、缅甸、中山等地产能扩张,预计增加产能2318万双。短期来看,随着疫情改善、下游需求回暖,公司业绩有望快速回升。预计公司2021-23年EPS分别为2.18/2.75/3.35元。对标申洲国际,给予21年40倍PE。

风险提示:越南人力成本上升、汇率波动风险、海外疫情持续扩散风险等。

📃详细内容请点击《华利集团新股深度:全球领先代工龙头,强研发高效率业绩提升》

扬农化工一季报点评:业绩符合预期,长期稳定成长

陈屹/王明辉/杨翼荥

原创             【国金晨讯】华住酒店互联网思维在酒店行业的降维竞争覆铜板涨价周期性研究

陈屹

资源与环境研究中心

基础化工&新材料首席分析师

投资逻辑:1、我们认为,公司主要杀虫剂和除草剂产品价格处于历史相对底部位置,未来将震荡上行。2、新项目有序推进,支撑长期成长。2020年3季度,公司优嘉三期调试一次性取得成功,有序承接了优士大连路厂区农药项目转型升级,彻底完成了扬州宝塔湾厂区退城进园的历史任务;沈阳科创完成了氟环唑项目建设和调试等,自动化水平和能源供应水平得到提升;此外,公司还完成了南通宝叶代森联等 3 个品种改造。目前,优嘉四期项目完成了备案、安评、环评等行政报批,目前项目已进入土建施工阶段。

投资建议:我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为15.6亿元、18.3亿元和21亿元。EPS分别为5.0元、5.9元和6.8元,当前市值对应PE为24.3X/20.7X/18.1X,维持“买入”评级。

风险提示:优嘉项目建设进度不及预期;农药产品价格下跌;农药需求下滑。

📃详细内容请点击《扬农化工一季报点评:业绩符合预期,长期稳定成长》

苏博特一季报点评:一季度经营有序,全国布局持续推进

陈屹/王明辉/杨翼荥

原创             【国金晨讯】华住酒店互联网思维在酒店行业的降维竞争覆铜板涨价周期性研究

陈屹

资源与环境研究中心

基础化工&新材料首席分析师

点评:公司一季度实现营业收入7.72亿元,同比增长81.59%,归母净利润7807万元,同比增长58.27%。一季度虽然国内少数地区存在疫情反复的现象,但整体对公司影响较小,公司高效减水剂及功能性材料的产品销量基本回归至疫情前的水平,并有小幅提升,而1季度公司销售高性能减水剂22.5万吨,同比增长111%,较2019年1季度增长47.86%。公司泰兴基地的投产有效的破除了公司原有产能瓶颈的问题,同时原料端聚醚的产能配置使得公司保证大范围的原料自给和高性能的产品质量要求,同时节约成本。今年伴随四川基地的投产,公司在华中基地的布局结构将更加完善,在进一步降低产品运输成本的同时,可以继续深耕区域市场。

投资建议:预测公司2021-2023年,归母净利润为5.61、6.66、7.72亿元,维持“增持”评级。

风险提示:行业竞争激烈拉低盈利;下游需求不达预期;小规模企业退出不达预期;原材料价格波动风险。

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瑞丰新材一季报点评:业绩符合预期,看好未来成长

陈屹/王明辉/杨翼荥

原创             【国金晨讯】华住酒店互联网思维在酒店行业的降维竞争覆铜板涨价周期性研究

陈屹

资源与环境研究中心

基础化工&新材料首席分析师

经营分析:1、润滑油添加剂产品结构优化,销量持续提升。2、产能持续扩张,长期成长清晰。产能扩建方面,新乡基地6万吨/年润滑油添加剂系列产品技术造项目在2020年下半年达到试生产状态,新增加产能2万吨。此外,公司在沧州基地建设“年产6万吨润滑油添加剂单剂产品和1.28万吨复合剂产品项目”、公司还在新乡厂区内进行1.52万吨/年润滑油添加剂系列产品技术改造项目。我们预计随着上述项目的投产,公司的盈利能力将不断增强。

盈利预测与投资建议:我们预测公司2021-2023年公司归母净利润分别为3.3、4.8 和5.9 亿元;EPS分别为2.2、3.2和3.9 元,当前市值对应PE为42.7X、29.6X和24.2X,维持“增持”评级。

风险提示:产能建设及投放进度不及预期;产品竞争格局恶化;汇率风险。

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爱美客一季报点评:业绩略超预期,嗨体放量增长

袁维

原创             【国金晨讯】华住酒店互联网思维在酒店行业的降维竞争覆铜板涨价周期性研究

袁维

医药健康研究中心

医疗首席分析师

点评:嗨体放量超预期,主营业务增长强劲。2021 Q1公司实现营收2.59亿元,同比增长228%,环比增长5%;归母净利润1.71亿元,同比增长296%,环比增长15%;扣非后归母净利润1.62亿元,同比增长303%,环比增长13%。随着疫情的影响逐渐消除,公司核心产品嗨体及熊猫针持续放量。熊猫针定位眼部年轻化,自2020下半年上市以来,终端反馈超预期,后续有望持续高增长。爱芙莱,宝尼达等产品也持续恢复增长。产品管线布局合理,后续增长可持续。

盈利调整与投资建议:我们看好公司核心业务放量,上调21-22盈利预期8%,5%;预计公司21-23年实现归母净利润6.9亿元、9.5亿元、12.7亿元,同比增长56%、39%、33%。维持“增持”评级。

风险提示:产品研发进度不及预期;玻尿酸产品市场竞争加剧导致净利率下滑风险;市场推广不及预期。

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新产业一季报点评:内生增长强劲,发光试剂线不断丰富

袁维

原创             【国金晨讯】华住酒店互联网思维在酒店行业的降维竞争覆铜板涨价周期性研究

袁维

医药健康研究中心

医疗首席分析师

点评:国内业务基本恢复正常,海外业务增长势头良好。一季度国内医疗机构逐步恢复正常运行,公司国内业务基本恢复正常,叠加2020年新拓展客户的新增试剂需求,带动国内销售收入和利润同比增长。海外业务方面,公司2021年第一季度海外业务继续保持了较好的增长态势。扣除股份支付和汇兑损益影响后,公司2021年第一季度税后经营性利润同比增长125.87%。销售费用率下降明显,经营性现金流净额快速增长。一季度公司实现毛利率71%(-9%),相比2020年下降6%,预计与产品销售结构相关。公司销售费用率为15%(-6%),管理费用率为16%(+12%)。

投资建议:考虑到股权激励费用对表观利润的影响,我们预计公司2021-2023年实现归母净利润11.45、15.80、20.73亿元,分别同比增长22%、38%、31%。维持“买入”评级。

风险提示:股权激励费用摊销影响表观利润;原材料采购风险、新产品研发及注册风险、海外市场拓展的风险。

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欧普康视一季报点评:新产线落地后,产能有望进一步释放

袁维

原创             【国金晨讯】华住酒店互联网思维在酒店行业的降维竞争覆铜板涨价周期性研究

袁维

医药健康研究中心

医疗首席分析师

点评:一季度业绩高速增长:业绩增长驱动因素有:1)公司角膜塑形镜产品销量增加;2)公司营销服务终端的收入增加,贡献业绩增量,以及合并了2020年一季度以后新增子公司收入;3)企业所得所当期抵扣金额增加;4)子公司股权转让收益1877.87万元(属于非经常性损益),增加归母净利润1596.19万。新产线已到货,待安装验收转固后,角膜塑形镜产能有望进一步释放:截止2021年一季报,公司在建工程2644万元,较2020年底同比增加176%,主要系公司新购自动生产线已到货,待安装验收尚未转固所致。我们预计随新购自动生产线落地后,公司角膜塑形镜产能有望进一步释放。我们看好公司在角膜塑形镜行业的龙头地位,以及眼视光全产业链布局的一体化优势。

投资建议:预计公司2021-2023年实现归母净利润5.99、7.86、10.18亿元,分别同比增长38%、31%、30%。维持“增持”评级。

风险提示:医疗事故风险;行业竞争格局加剧的风险;原材料供应商较为集中的风险;估值中枢下移的风险。

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万孚生物一季报点评:业绩快速增长,盈利能力持续增强

袁维

原创             【国金晨讯】华住酒店互联网思维在酒店行业的降维竞争覆铜板涨价周期性研究

袁维

医药健康研究中心

医疗首席分析师

点评:常规业务稳步高增长,新冠检测业务有望接续放量。随着全球新冠疫情逐步演变,新冠抗原检测产品的需求逐步增加。公司是国内唯一拥有新冠病毒检测“抗原+抗体”注册证的企业,新冠病毒抗原检测试剂盒已于2020年下半年分别获得欧盟CE认证和NMPA应急审批通过,并于2021年4月初获得德国联邦药品和医疗器械管理局(BfArM)批准,进入自测清单。当前,德国居民家庭自测的市场空间广阔,我们预计新冠抗原检测有望在21年接力新冠抗体检测试剂放量。盈利能力进一步增强,费用管控良好。一季度,公司实现毛利率70.50%,较去年同期增加3.11%,实现净利率21.88%,较去年同期增加4.25%,净利率提升明显主要系成本端有所下降。

盈利调整与投资建议:我们预计公司2021-2023年实现归母净利润8.34、11.50、15.00亿元,分别同比增长32%、38%、30%。维持“买入”评级。

风险提示:常规诊疗恢复不达预期;新产品市场推广不达预期;医保降价控费风险;渠道调整冲击超出预期风险;限售股解禁风险等。

📃详细内容请点击《万孚生物一季报点评:业绩快速增长,盈利能力持续增强》

复星医药一季报点评:创新药驱动成长,创新疫苗带来高弹性空间

赵海春

原创             【国金晨讯】华住酒店互联网思维在酒店行业的降维竞争覆铜板涨价周期性研究

赵海春

医药健康研究中心

医药行业分析师

业绩简评:2021年4月26日,复星医药发布一季报,实现营收、归母净利润和扣非净利润分别为80.56亿、8.47亿和6.58亿元,同比增长37%、47%和51%。业绩符合预期。同时,公司公告,控股子公司禅城医药及复星医疗拟转让其持有的佛山禅曦全部股权与债务给豫园股份,转让总价为人民币5.5亿元。经验分析:1、疫情后业绩复苏,新品和次新品贡献主要增长。2、引进mRNA新冠疫苗或带来高弹性盈利空间。3、聚焦主业,年研发过40亿,品种将更优。

盈利预测与投资建议:我们维持盈利预测,预计公司2021/22/23年营收361/422/494亿元,归属母公司净利润45/54/64亿元,EPS1.74/2.10/2.52元。;目前股价对应21/22年27/24/20xPE,维持“买入”评级。

风险提示:新药研发及新品上市进程不达预期的风险。国家集采等政策影响带来药品总体盈利减少的风险。

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片仔癀20年报&21一季报点评:业绩符合预期,“一核多品”格局建成中

赵海春

原创             【国金晨讯】华住酒店互联网思维在酒店行业的降维竞争覆铜板涨价周期性研究

赵海春

医药健康研究中心

医药行业分析师

点评:核心品种片仔癀2021年一季度维持较快增长:以肝病用药计算,公司2020 Q4核心产品片仔癀系列收入约3.03亿元,同比下降29.24%;2021年一季度核心产品收入9.19亿元,同比增长20.55%,恢复增速。其中境外收入1.2亿元,同比下降23.65%。若海外随着新冠疫苗的接种,疫情逐步得到控制,公司核心品种片仔癀有望全年实现20%左右的收入增长。

公司日用品、化妆品增速加快:2020年公司日用品、化妆品业务收入达到9.05亿元,同比增长42.49%。其中,化妆品子公司营业收入6.11亿元,同比增长42.01%;口腔护理子公司营业收入1.6亿元,同比下降10.5%,同比利润增速233.58%,主要原因或是2020年销售费用减少2017.49万元。公司2020年筹划化妆品子公司分拆上市,我们认为,子公司分拆上市有利于资源配置,有望提升公司和片仔癀化妆品的核心竞争力,且上市公司费用率有望有所下降。

盈利预测及投资建议:由于公司核心品种增速略有放缓,我们将公司2021/22营收由83.1/100.2亿元下调6%/8%至78.4/92.6亿元,预计21-23年归母净利润20.8/25.5/31.1亿元,EPS 3.4/4.2/5.2元,当前股价对应PE100/82/67倍,维持“增持”评级。

风险提示:政策性风险;公司日化业务发展低于预期风险;原材料供给及价格变动风险;新建渠道发力不及预期风险;子公司上市不及预期风险。

📃详细内容请点击《片仔癀20年报&21一季报点评:业绩符合预期,“一核多品”格局建成中》

永兴材料20年报和21一季报点评:明确产量、成本,Q2碳酸锂业绩弹性可期

倪文祎

原创             【国金晨讯】华住酒店互联网思维在酒店行业的降维竞争覆铜板涨价周期性研究

倪文祎

资源与环境研究中心

钢铁行业资深分析师

点评:1)公司正式发布2020年年报和2021年一季报,其中,21Q1实现营业收入为13.54亿元,同比增长47.38%;归母净利润为1.24亿元,同比增长67.57%。2)明确产量、成本、技术路线等核心问题,静待Q2碳酸锂释放业绩弹性。21Q1则实现产量2587吨,新工艺下产能利用率基本达到120%左右。根据公司年报披露的20年三季度达产后单吨碳酸锂成本,20Q3、20Q4为3.59万元/吨、3.31万元/吨(含折旧,不含三费、税、研发费用),预计完全成本在不到4.2万元/吨。3)再次强调市场应当给予有资源优势的公司充分溢价,特别是拥有国内锂资源的公司。4)主业细分龙头有较强安全边际。

盈利预测&投资建议。预计21-23年EPS分别为1.83元、2.91元、3.30元,对应PE分别为30倍、19倍、17倍。维持“买入”评级。

风险提示:碳酸锂价格继续下跌风险;宏观需求下行风险。

📃详细内容请点击《永兴材料20年报和21一季报点评:明确产量、成本,Q2碳酸锂业绩弹性可期》

中天精装Q1经营数据点评:Q1新签订单亮眼,奠定2021年高增长基础

赵旭翔

原创             【国金晨讯】华住酒店互联网思维在酒店行业的降维竞争覆铜板涨价周期性研究

赵旭翔

资源与环境研究中心

房地产组首席分析师

核心观点:21Q1新签订单成绩亮眼。公司Q1新签订单7.2亿元,环比-8.0%;已中标未签约订单13.6亿元,较上季度末增加8600万元。考虑到统计口径的差异,公司本期新签约订单与累计已中标未签约订单金额之和,减去上期累计已中标未签约订单金额,更能反映公司实际新签订单情况,依照此口径计算的公司新签订单为8.0亿元。鉴于Q1受到春节假期的影响,我们认为公司Q1签约数据亮眼。

21Q1业绩超预期高增长。公司20年实现营业收入25.6亿元,同比+9.6%;归母净利润1.89亿元,同比+3.1%;其中,Q4单季度实现营业收入7.1亿元,同比-9.3%,工程结算不及预期拖累业绩。此外,根据业绩公告,公司预计21Q1归母净利润0.28亿元-0.32亿元,对应的同比增速区间为[40%,60%],超过我们此前预期。

预计公司21Q2的新签订单情况也将保持较好水平,21H1新签订单将奠定21年营收高增长的基础。

📃详细内容请点击《中天精装Q1经营数据点评:Q1新签订单亮眼,奠定2021年高增长基础》

房地产行业周报:结算毛利率仍在下行,销售毛利率有望企稳

赵旭翔

原创             【国金晨讯】华住酒店互联网思维在酒店行业的降维竞争覆铜板涨价周期性研究

赵旭翔

资源与环境研究中心

房地产组首席分析师

房地产:近期上市公司进入一季报披露时间,根据已公布一季报的15家房地产公司(A股中wind行业类房地产开发分类)数据,其中60%房企1Q销售毛利率较1Q2020下降。

非房地产:我们近期发表了华住(HTHT)深度报告,认为华住在运营和盈利能力上表现领先于同行,是因为华住能够用互联网思维解构传统行业,重视用户流量,打造领先产品,具备持续技术创新能力。

投资建议:当前行业结算利润率下行已充分体现在股价中,同时热点城市的调控对开发商的量价模型影响有限。受益于行业供给侧改革等影响,预计2021年往后销售利润率将企稳回升。目前房地产股票估值处于历史低位,基本面处于恢复阶段,我们认为 2021 年是板块长期估值提升的起点。房地产重点推荐万科 A、保利地产;非房重点推荐复星旅游文化、华润万象生活、中天精装。

风险提示:房地产调控超预期收紧;销售毛利率恢复低于预期

📃详细内容请点击《房地产行业周报:结算毛利率仍在下行,销售毛利率有望企稳》

原创             【国金晨讯】华住酒店互联网思维在酒店行业的降维竞争覆铜板涨价周期性研究

原创             【国金晨讯】华住酒店互联网思维在酒店行业的降维竞争覆铜板涨价周期性研究

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作者: admin

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